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复星赴香港IPO前传:回归梅赛德斯俱乐部的并购故事新浪财经

    12月14日,拥有CluBME(地中海俱乐部)控制权的复星旅游文化(1992年HK,以下简称“复星旅游文本”)在香港证券交易所主板上市,每股15.6港元,全世界共售出2亿1420万股。同日,复兴国际董事长郭广昌在推特上说:“我从来没想过复兴会有世界领先的休闲旅游度假集团。”据复兴内部人士透露,当时意大利投资大亨安德烈·博诺米的家人和他领导的联营集团正在争夺“地中海俱乐部”的控制权。ce放弃了这个提议,但是博诺米自己无意中透露了最终的胜利被复星锁定了。据了解,复星旅行的全球销售净收入的19%将用于扩大现有业务;预计约52%将用于开发丽江和太仓项目;预计净收入的26%或约9.54亿港元将用于偿还部分未偿银行贷款。复兴旅行社董事长兼首席执行官钱建农在接受《经济观察报》采访时说,他对中国休闲度假市场的发展前景持乐观态度,部分资金将用于丽江和太仓项目的投资。这些投资不仅将开发新的旅游目的地,而且将支持我们原来的核心业务,如C.LubMed和一些表演艺术项目将进入这两个项目。他说,丽江项目不同于目前为中国开发的joyview模式,但采用高端路线。据透露,复星旅行将建立更多的集团酒店,并希望在线下不断体现FOLIDAY的理念。2009年,复星国际集团宣布成立业务部,主要负责旅游和商务,成为复星旅游的前身。在上市前后,复星旅行在过去两年进行了内部业务调整和整理。今年7月,复星国际宣布分拆复星旅行社及其附属公司,以便于董事会的独立上市;9月,复星旅行社提交了上市申请。复兴集团成立一年后,在钱建农的领导下,投资了法国度假品牌ClubMed,购买了7.1%的股份,并在随后的几年里增加了近10%的股份。在2015年,经过多年的规划,复星旅游集中于许多重要投资,控制了地中海俱乐部,投资了英国休闲旅游集团托马斯·库克,并加入了加拿大太阳马戏团。富兴接管一年后,地中海俱乐部开始将亏损转化为利润。同时,复星旅行社从2016年改组到2018年。复兴将三亚一站式综合旅游目的地亚特兰蒂斯、在建中的丽江假日镇和太仓项目、表演艺术品牌泛秀、与托马斯·库克合资的旅行社库伊、旅游目的地管理品牌埃皮尼翁等复兴旗下的旅游项目进行分类。连续的布局使得复星国际分拆复星旅游文本市场的消息开始流传。根据招股说明书,复星旅游的主要业务分为三部分:经营度假村,包括ClubMed;在2018年为快速发展的中国市场推出ClubMed Joyview;开发、经营和管理包括亚特兰蒂斯、三亚在内的旅游目的地;以及基于假期情景的服务和解决方案。2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年、2018年上半年,复兴旅行社分别实现收入89.25亿元、10.783亿元、11.799亿元、66.67亿元。年内,复兴旅游的净利润分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元、1.35亿元,返乡净利润分别为-9.54亿元、-4.73亿元、-2.95亿元。截至2018年9月30日,在头9个月里,它记录了正调整后的净利润和EBITDA。根据招股说明书,度假胜地地中海俱乐部的收入成为复星旅游的主要收入来源,2017年达到117.58亿元,占总收入的99.7%,2018年上半年为63.69亿元,占95.5%。从2015年到2018年上半年,度假村收入分别占复星旅游总收入的100%、100%、99.7%和95.5%。除度假村外,虽然绝对价值不高,但三亚亚特兰蒂斯开业后,在扣除一次性开发成本后,盈利能力开始逐步提高。据了解,2018年上半年的营业收入为2亿元,正式开业后的第一季度,即2018年第三季度,营业收入达到2.9亿元,EBIDA的贡献达到9290万元。钱建农对记者说:“我们并不刻意追求资产,但事实上大多数企业都是轻资产模式,比如ClubMed,它基本上基于管理合同模式,实际上是一种轻资产模式。”复兴旅行社首席财务官王文平在之前接受媒体采访时说,2017年复兴旅行社的利润受到亚特兰蒂斯开业前准备阶段的影响。亚特兰蒂斯公司在2017年亏损3.81亿元,其中一次性品牌使用7780万元,启动准备费1.56亿元;2018年上半年,运营亏损3.6亿元。经营亏损,包括1.87亿元经营准备费用。华东地区一位私募股权投资研究员告诉记者,虽然复兴旅行上半年仍在亏损,但该公司的收入呈现上升趋势,净利润也在萎缩。数据显示,2015年、2016年、2017年和2018年上半年,复兴旅游的融资成本(扣除资本利息)分别为4.26亿元、4.97亿元、4.33亿元、1.99亿元。其中,银行贷款利率是主要方面。2015-2017年阜新旅游银行贷款利率分别为3.60%-6.90%、2.75%-6.23%和2.75%-6.34%。王文平表示,由于去年的融资结构多元化,包括重组前相关各方的贷款,因此去年的融资成本没有相对的参考价值。此外,还有与ClubMed相关的优先股和可转换债券,它们也需要支付利息。这部分在上市前进行了重组,因此复星旅行今年下半年将没有成本。整个融资成本在下降。ClubMed成立于1950年,起源于法国,是一家以家庭为中心、价格单一、包罗万象的休闲度假服务提供商。2015年2月,复星公司收购了ClubMed,后者从巴黎泛欧交易所退市,并完成了私有化。自从2010年6月复星获得第一份股份以来,控制ClubMed的过程已经持续了五年。除了时间和能源消耗,博诺米的入侵也使得收购充满了悬念,并给复星带来了与先前收购浪潮相比的溢价成本。2014年8月,在与博诺米投资集团(Bonomi Investment Group)进行了几轮价格上涨之后,复星宣布撤回ClubMed的报价。在此之前,当复兴集团宣布向ClubMed以Ardian为两大股东和ClubMed管理层提供全盘收购要约时,ClubMed的一些小股东认为复兴集团提出的每股17欧元的出价太低,并反对该收购要约。尽管复星公司随后上调了价格,但少数股东仍然不满意。9月份之后,复星公司突然宣布,将率先发起一轮8.39亿欧元的地中海俱乐部收购要约,比意大利大亨安德烈·博诺米提出的7.9亿欧元高出6.2%。据复星报导,Henri Giscardd“Estaing将继续担任地中海俱乐部的主席兼首席执行官,而Michel Wol-fovski将继续担任副首席执行官兼首席财务官。GaillonInvestmentII的负责人钱建农说:“我们非常重视地中海俱乐部的根本原因。”双方之间的竞标直到2014年12月19日才结束。复星已经向法国假日酒店集团地中海俱乐部发出了第八次收购要约。收购价上升到每股24.6欧元,再次高于博诺米每股24欧元的出价。随后,安德鲁·博诺米宣布他放弃了收购ClubMed的斗争。关于收购,富兴高管告诉《经济观察报》说,当时价格上涨相对较高,富兴不知道是否继续,但偶尔有机会,富兴倒闭了业务。”博诺米说,他当时没有抓住要点,在接受媒体采访时,他说,他的财团的最高限额是每股24欧元。不管它有多高,它都不能在内部通过。“我们当时看到了机会,决定再给他6美分。”上面提到的富兴高管说,在知道方博诺米的底牌后,富兴赢得了锯子的胜利。2015年3月20日,复星集团宣布以近9.6亿欧元的价格成功收购了地中海俱乐部98%的股权。根据招股说明书,目前全球共有69家俱乐部医疗公司,其中17、43和9家采用所有权、租赁和管理合同模式。Med在中国市场是一种管理合同业务模式,由相关业主委托开展度假村管理、服务套餐营销和分销,每月收取基本管理费和激励管理费。进入复兴后,整个会所都在加速发展。钱建农告诉记者,在过去的70年里,地中海俱乐部在世界各地开设的度假村不到70个。富兴公司收购后,自2015年以来,已经成立了六家公司。与过去70年相比,这是一个快速扩张的时期。“2016年,收购ClubMed后的第二年,其度假村业务获得了2.09亿元的股利运营利润;2017年,度假村业务的股利运营利润每年增长122%,达到4.64亿元。根据LubMed的经营业绩,到2017年12月31日,复兴旅行的收入为118亿元,年增长9.1%。年内,调整后的EBITDA人民币7.46亿元,年增长18.4%。钱建农对记者说,复兴进入地中海俱乐部后,有四个主要因素帮助其从亏损走向盈利。复星成为大股东后,整个公司从结构、管理、股东结构等方面都变得非常稳定。复兴控股,俱乐部从最初的不确定性到后来的确定性。因为在那之前,管理层并不确定未来在哪里。钱建农告诉记者。2010年复兴投产后,钱建农和鲁美德的管理层就未来的战略达成了共识。这包括地中海俱乐部的全球扩张战略;轻资产管理,不再购买和建设自己;中国和亚洲的关键发展战略,推出Joyview,一个全新的品牌。另外,采取高端开发路线,使休闲度假产品具有更好的效果。事实上,所有这些都是我们过去几年的一贯战略。钱建农说:“正是由于上述两个因素,管理才能促进现有业务,储备项目的迅速开放,从而市场份额才能迅速扩大。”复星作为中国和亚洲扩张战略的重要组成部分,针对当地缺乏短期投资的问题,开发了全新的Joyview。立场度假产品。中国的岛屿和滑雪资源非常有限,中国真正需要解决的是对短途旅行的专属需求。”他认为,随着收入的增加,中国短途度假的增长势头将非常迅猛。一个支持数据是,从2012年到2017年,整个在线外围市场的交易规模每年增长50%以上,远远高于其他旅游产品的增长。今后,在复兴旅游用品的规划中,将会有更多的欢乐景观出现在中国。周边旅游的概念意味着省会周边的适当地址可以开放。同时,在今年在中国开办了三家乐园之后,它们也将出口到世界各地。相对于地中海俱乐部的轻资产模式,将近一半的资金将用于丽江和太仓项目,这些项目被理解为重资产模式。据了解,在丽江和太仓,总建筑面积约为35万平方米,旅游目的地项目总面积将超过483000平方米。钱建农说,上述投资不仅开发新的旅游目的地,而且支持核心业务,如ClubMed和一些表演艺术项目,这也是这两个项目发展的原因。钱建农说:“你可以看到,旅游目的地的发展是一个沉重的资产。但我认为,在开发旅游目的地时,首先我们还要注意现金余额。其次,我们认为掌握旅游目的地的资源非常重要,所以我们希望投资于好的产品和客户的需求,并在好的旅游目的地有一个升级的产品,如三亚,海南认为亚特兰蒂斯作为海南旅游3.0版。因此,我们将选择资产产权,这是正确的资产模型,而不是追求重或轻,而是多业务或轻资产模型去做。责任编辑:张元帅